企业筹资的风险管理综述

一、筹资风险的测量

1.短期偿债能力指标

短期偿债能力是企业在一个生产经营周期（通常为一年）内，用流动资产偿还流动负债的能力。企业的短期偿债能力越强，则对债权的保障程度就越高，为筹集未来发展所需资金的能力也将越强。因此企业都十分重视短期偿债的清偿，不仅因它关系到企业信誉，还因它与长期偿债能力紧密相关，今日的长期债务可能会是明日的到期债务。当企业有能力足额、按时支付短期债务时，则说明其能够在长期债务到期时举借新债，不然在无力偿还短期债务的情况下，更不能应付到期的长期债务，企业必会陷进资金困境，在这里，介绍两个短期偿债能力指标：流动比率与速动比率。

（1）流动比率，体现企业在短期内用流动资产来偿还流动负债的能力。计算公式是：流动比率=流动资产/流动负债。由于流动比率为相对指标，反映的是流动资产与流动负债的规模之比。通常来说，流动比率越高，则企业的短期偿债能力就越强，企业财务风险越小，债权人收回债权的安全性也越高。而若流动比率太低或低于1，企业会产生资金周转困难，不能把握有利的进货折扣时机，无法按时偿还短期负债，因为投资无保障，潜在债权人有可能放弃投资，资金链断裂就随时会出现破产的危机。

（2）速动比率，是企业速动资产和流动负债的比率。西方财务界认为，速动比率为1比较合理，若大于1则说明企业短期偿债能力较强，财务风险较低；相反，企业面临较大的流动压力，则财务风险较大。以速动比率判断企业的短期偿债能力时，要充分考虑存货周转速度、应收账款质量等因素，结合其他流动比率的指标进行综合判断。

2.长期偿债能力指标

长期偿债能力指企业按时清偿一年以上的到期债务能力，通常来说，企业的长期偿债能力强弱取决于三个因素，资本结构、盈利能力与现金流量。企业应具有适合自身发展的资本结构，资本结构合理下，盈利能力就是企业长期偿债能力的保障与来源，这个盈利能力不仅指利润表上的盈利能力，还应最后落实到企业的现金流量上去。只要企业的资本结构与盈利能力不产生较大改变，企业的长期偿债能力会保持相对的稳定。从资本结构角度评判企业长期偿债能力的指标有：资产负债率、股东权益比率等。

（1）资产负债率。资产负债率=负债总额/资产总额，反映企业资产总额中由债权人提供的比重有多大，或企业有多少资产可用来偿付所有负债，是反映企业资产对债权人利益的保障程度，是衡量企业长期偿债能力的重要指标。比率越小，说明企业的长期偿债能力越强。不同的企业经营者，一般需要衡量收益和风险，参照行业水平，确定适合企业的负债比率。如企业资金周转快，盈利能力强，处于成长、成熟期时，可考虑用较高负债比率获得更大的杠杆收益；若企业流动性较差，盈利能力较弱，则应保持低负债率，以免给未来筹资带来困难。

（2）股东权益比率。股东权益比率反映总资产中权益投资所占的比例。计算公式为:股东权益比率=股东权益总额/资产总额X100%=1－资产负债率。股东权益比率越高，债权保障越充分，企业财务风险越小；股东权益比率越低，企业面临风险程度越高。

3.现金流量指标

（1）现金流量比率。以上提到的流动比率和速动比率都是静态指标，而流动负债的偿还是个动态的过程，在这个过程中流动资产变现的时间与数额同流动负债的偿还义务之间不一一对应、两相匹配，而是随时发生。所以以企业流动性的另一个来源即现金流量为基础的现金流量比率、近期支付能力系数等指标也为投资者和债权人从动态方面考察财务风险提供了依据。现金流量比率=经营活动的现金净流量/流动负债。

（2）近期支付能力系数。近期支付能力系数=近期可用于支付的资金/近期需要支付的资金。可用于支付的资金包括现金、银行存款、近期内可得的销售收入与有把握收回的应收账款等；需要支付的资金包括逾期应交和未付款项，近期将要到期负债以及各项近期应付款项等。

二、筹资风险的防范于控制

1.注重资本结构优化，合理的利用财务杠杆，选择适度的负债比例

筹资风险为企业财务风险的核心，对筹资风险的管理是以资本结构控制为起点。负债经营就像一把双刃剑，帮企业获得更高收益的同时，也会带来较大损失的可能，因此企业必须做到适度的负债经营。企业必须十分充实考虑自身生产经营状况与所处的生命周期，对于经营状况不错，资金周转速度快，处在成长和成熟期的企业，负债比率可适当提高；对于经营状况不稳定的，资金周转速度缓慢，并且处在衰败期的企业，那么负债比率要适当降低。

2.提升资金使用效益，降低资金成本，是控制与防范筹资风险的保障

企业持续经营的与否，是足够现金用于各种支出决定的，企业的收益则决定持续的足够的现金流，即企业还本付息的资金最终来自企业的收益。企业的利润率高，一般有充足的现金流支持还本付息，但若企业因经营管理不善产生亏损，就算现金管理状况良好，最终也会使企业因不能按期支付债务本息而造成危机。

3.合理安排长、短期负债的比例。企业筹资策略一般分为三种:

（1）匹配型筹资策略。指把企业所筹资金的期限结构和企业资产的寿命相对应。具体地说，就是短期和季节性流动资金的需求，通过短期筹资来解决。但永久性流动资产和固定资产是靠长期筹资(长期负债和权益筹资)解决；

（2）稳健型筹资策略。指把企业部分的流动性资金需求用长期筹资的方式来解决。这样则企业的筹资风险小，而筹资成本相应较高，且会造成资金闲置；

（3）冒险型筹资策略。指企业不但流动性资金需求，且部分甚至全部永久性流动资产的需求都用短期筹资来解决。企业要十分经常的偿还到期债务，从而增加企业不能重新筹措所需资金的风险。

作者：史红斌