一、产品附加值的碳金融卖什么
1．碳金融卖的是一种无形产品——减排量
什么是减排量呢？举例说明，更容易理解。中国西部有一个养猪企业，每天的猪粪污染大气，折算成二氧化碳当量是10万吨，尽管离发达的美洲很远，由于人类只有一个地球，亚洲的猪粪污染的是全世界。如果养猪场新投资1000万元建一个沼气化粪发电项目，项目实施后，90%的猪粪变成无污染的沼渣沼液，其二氧化碳当量减少到1万吨，那么，我们说这个养猪企业的减排量是10-1=9万吨。亚洲养猪企业凭可操作的商业计划书（金融机构、中介机构、EB都需认可），可获得CDM（发展中国家的一种清洁发展机制的简称）项目9万吨的核证签发减排量CERs。这个9万吨CDM项目的CERs，就可以卖给美洲的一个企业或组织。美洲有的买家，每年付款给碳金融平台（如芝加哥气候交易所或者深圳排放权交易所），就可以抵消美洲买家在美洲的减排指标。关于碳金融商品数量的计算，即减排量的计算，签证减排量由EB认证机构根据相应的“方法学”计算。国际碳金融市场，每个不同的原生产品和同一原生产品不同的时期，有不同的“方法学”。2013年10月15日，国家发展改革委办公厅印发了首批10个行业的企业温室气体排放核算方法与报告指南(试行)，有发电、电网、钢铁、化工等10个行业类别。
2．碳金融价格——波动较大
不同的交易所和买家所在的不同行业存在差异。国际方面，国家发改委虽然设定了化工类每吨8欧元、可再生类每吨10欧元的底价。实际交割价格必须尊崇市场规则，按国际市场挂牌交易价执行。实际交易价格，若以北欧电力交易所结算价格为例来讲，2008年4月15日至2012年底，碳排放现货交易均价为每吨16.06欧元，最高28.8欧元，最低7.95欧元。从国别来讲，我国碳金融价格在国际市场上偏低。来自四川平武小河沟水电站的碳金融调查的数据显示，他们在欧洲市场2011年平均卖价为8.5欧元，2012年到2013年上半年最低卖价为1.5欧元。国内方面，深圳排放权交易所6月18日以21112吨成交量、613236元的成交额开市，开市当天每吨二氧化碳当量的交易价格是28元，到2013年底，价格达到80元。
二、可复制的碳金融商品卖给谁
1．自身无法实现减排目标的企业
首先要回答为什么我们减排收钱，别人减排花钱。1997年通过，2005年生效的《京都议定书》是全球碳金融市场的最高制度安排，由以发达国家为主体的39个缔约国签署。这39个国家在第一阶段（2005-2007年）和第二阶段（2008-2012年）有明确的“减排承诺”，包括中国、印度在内的发展中国家、欠发达、最不发达国家在第一、二阶段没有“减排承诺”。39个国家的企业往往无法实现《京都议定书》“减排承诺”，可以向包括我国在内的无“减排承诺”国家的企业，购买新创造出来的减排量。因为人类只有一个地球，任何一个地方新创造出来的温室气体减排量，在全球都有相同减排效应。自身无法实现减排目标的企业，大多是欧美、日本的钢铁、建材、石油、化工、火电厂、陶瓷灯行业。
2.有责任感的自愿减排企业和组织
我国国内自愿碳减排第一单交易是2009年8月5日，天平汽车保险股份有限公司在北京环境交易所购买北京奥运会期间“绿色出行碳路行动”产生的8026吨碳减排指标，成为第一家在国内碳金融平台，购买自愿碳减排量实现碳中和的中国企业。
3.咨询机构和投机者
四川平武小河沟水电站是一个在欧洲碳金融交易平台出售减排量附加值的生产企业。2013年上半年低价售出的减排量，很可能是投机者作为期货买进，待国际市场好转后再次出售指标。因为只要是联合国理事机构核实过的减排量，无论交易与否，在第三阶段（2013年至2020年）都有效。据小河沟水电站推测，国际碳市场可能在2016年前后回升。该电站与买家签约时，有一条约定：市场不存在，或价格低到没有交易必要时，合同自然失效。说明碳金融国际市场的风险性。换句话说，投机者承担着投机风险。比如，购买小河沟水电站签约的“碳资产管理株式会社”，既可能是咨询机构，也可以是投资者和投机者。
4．目前在中国等着下单的国外买家
我国是国际碳市场最大的CDM项目提供者。2013年12月3日国际买家在中国等着下单的就有十家机构。包括：瑞典碳资产管理有限公司40,000,000吨；日本丸红株式会社200,000吨；英国碳资源管理有限公司1500万吨；日本碳融资株式会社141,500,000美元；欧洲碳基金35,000至2,000,000吨；西班牙Endesa电力公司和英国瑞碳有限公司和益可环境国际金融集团，需求规模不设定采购上限。涉及的领域包括N2O分解消除，煤层气回收利用，HFC-23分解，天然气替代燃煤燃油发电或供热，可再生能源发电项目，工业废热回收利用，工业炉煤气回收利用，垃圾焚烧、垃圾填埋气回收利用发电，造林、再造林。
5.国内需求
2013年以后，中国也向世界承诺了温室气体减排量。2009年以来，国内出现过零星的自愿减排实际案例，2013年以后，也开始有了碳金融商品需求。改变了2013年以前，我国只卖不买的局面。
三、碳金融商品怎么卖
1．中型企业委托卖
四川平武小河沟水电站，地处平武县木皮藏族乡小河沟村，是一家民营投资的小水电站。总装机容量2×6.3MW，设计发电量6370万kWh，项目总投资6108万元（其中环保投资281.62万元）。2011年12月竣工发电。他们生产的电力，可以替代同等产能的火力发电。他们没有专业的CDM项目申报、审批、核证团队，便与北京的碳金融专业中介公司签约，一次性全部支付50万元人民币的包干费用，并 约定支付一定比例额的佣金鼓励中介公司。由中介公司代向各级发改委审批并上报EB，形成全球通用的减排量。实现签发减排量，只需在业务许可的银行（比如兴业银行等）以公司名义开立外币账户。小河沟水电站与中介公司的对接由财务部兼职负责。目前，小河沟水电站已经连续两年卖出碳金融产品，并收款到账。2011年卖价较高，扣除各项费用（包括50万元包干费和中介公司的提成比例费用），小河沟水电站第一年扣完各项支出和成本，就获得净收益114814.61欧元，折合人民币91万元。2012年卖价很低，扣除各项费用，小河沟水电站仅获得净收益30多万元人民币。两个年度净收益为人民币120万元。我们将“某中介公司致某水电站第一年收入、支出的资料”真实摘录如下，仅供非商业的学术研究之用。某水电站12.6兆瓦小水电项目完成第一笔签发35777tCO2，根据贵方与碳资产管理株式会社的排放权购买合同，此次的CER减排总收益为304104.5欧元。贵方在实际收到项目CER收益后，减去在CDM理事会的项目登记费用8776.5美元（2012/11/6中国银行汇率1美元=6.229人民币计登记注册费EUR6877），和中国政府征收的管理费项目收益的2%计EUR6082.09。304104.5-6877-6082.09=291145.41欧元。贵我双方签署《清洁发展机制（CDM）项目共同开发合同》，根据该合同第四条第1款的规定，贵方应将CER总收益的35%支付给我方，计101900.89欧元；还应返还首次请第三方机构验证减排量的费用14000人民币（EUR17612）。与咨询方签定的咨询合同费用为50万人民币合62900欧元。综上，贵方实际收益为：291145.41-101900.89-17612-62900=108732.52欧元。买家应支付业主金额为：中国政府管理费6082.09欧元+108732.52欧元=114814.61欧元。以上致函表明：中介公司不仅帮助客户卖出了“减排量”，还帮客户算账、帮客户“数钱”。按2011年收益计算，每年304104.5欧元，折合人民币242万元，8年为1936万元，他们的10年合同期，共计纯收益人民币2420万元。这就是他们投资50万元人民币，在电力销售利润以外的“碳金融”附加值绿色利润。
2．小企业和项目捆绑卖
上千个小企业的同类小项目，可以捆绑成一个“规划类CDM项目”，这是一种新兴的CDM项目方式。成功的例子是几十个城市的53000台高能耗变压器提前更换的“规划类CDM项目”。这是中国第一个规划类CDM项目，是我国国家电网与世界银行联合开发的“配电变压器更换CDM项目”，2011年2月12日成功注册，9月16日在辽宁实施。该“规划类CDM项目”涉及北京、河北、上海、湖北53000台相同类型配电变压器更换。其机理是，高能耗的变压器提前更换成低能耗的变压器，由此产生减排量，通过碳金融变成了欧元，用碳市场融资的“欧元”更换了全部变压器，为国家电网节约了成本，为全世界创造了“减排量”。
3．大企业自己卖
大型企业具备了人力资源优势，可以直接在碳金融平台，如欧洲气候交易所、芝加哥环境交易所、深圳排放权交易所等碳金融交易平台，都需注册为会员并由专业团队进行自由买卖碳金融产品和衍生品。中广核集团就有这样的团队，近年来，他们成功注册了广东台山下川岛一期、二期、瑞芬、广海、内蒙古乌力吉一批CDM项目，其减排量卖给德意志银行伦敦分行和英国碳资源管理有限公司等机构。可以进行碳金融CDM项目的行业类别很多。跟发电（未含输、变、供电）密切相关的有水电、风电、太阳能发电、秸秆发电、垃圾焚烧发电、餐厨残余“地沟油”油水分离发电等；跟沼气有关的有人畜粪便沼气，糖厂、造纸、酒厂等发酵企业排泄物沼气、城市垃圾填埋物沼气等等。总之，碳金融商品交易成交后，卖方获得了项目的资金并转化为绿色利润；买方获得了排放权许可，或免于停产歇业或体现企业的社会责任；而全人类和整个自然界，则获得均等的生态文明红利。
作者：张俊 田永 单位：四川省技术经济和管理现代化研究所 西南科技大学城市学院