浅析金融发展与产业结构调整的关系

一、内蒙古金融发展与产业结构现状

（一）内蒙古金融业整体发展水平

从金融结构来看，内蒙古的资本市场近年来开始有所发展，2011年内蒙古非金融机构通过贷款、债券和股票共融资2105.7亿元，直接融资和间接融资比为10.85：89.15。债券融资方式呈多元化，4家企业发行短期融资券30亿元，4家企业发行中期票据97亿元，6家企业发行企业债70亿元，债券融资规模197亿元。但比较而言，内蒙古目前的融资方式主要是以银行贷款这种间接融资为主，间接融资方式要比直接融资方式成熟。

（二）内蒙古的产业结构现状

1978年，内蒙古地区生产总值中三次产业比例结构为32.67∶45.43∶21.9，呈“二一三”模式，第三产业处于较低水平，第二产业比重45.43%，成为当时内蒙古最重要的产业。2011年内蒙古三次产业的比例结构演变为9.1∶55.97∶34.93，第二产业依然是内蒙古的支柱产业，第三产业的比重有所增加呈“二三一”模式。

二、内蒙古金融发展与产业结构调整关系的实证分析

（一）变量的选取及数据说明

1.变量的选取。以往的研究主要是依据配第—克拉克定理，认为产业结构变动主要表现在第一产业产值占GDP的比重下降，而第二产业和第三产业产值之和占GDP的比重上升。通常使用产业结构优化率(ISR)来表示产业结构调整状况，即产业结构优化率ISR=（第二产业+第三产业的产值）/地区GDP。本文采用该指标对内蒙古地区产业结构的变化情况进行衡量。近年来，随着经济地不断发展，内蒙古金融业得到了快速地发展，内蒙古目前已经日益形成了以银行业金融机构为主体，保险、证券、信托、财务公司等非银行金融机构为辅的多元化金融机构体系。由于内蒙古尚未建立正式的证券交易市场，且非银行类金融业务多处于辅助地位，加之内蒙古的证券市场、保险市场所占份额较小，相关数据有限，影响协整分析的效果，故本文对证券和保险市场的发展情况不予考虑，而把内蒙古金融发展的研究对象界定为内蒙古的银行类金融机构业务。本文从三个角度对内蒙古地区金融发展状况进行衡量：（1）金融相关率(FIR)。考虑到内蒙古主要的金融资产仍集中于以银行为代表的金融机构手中，而金融机构最主要资金来源是存款，最主要的资金运用渠道是贷款，因此，本文用金融机构存贷款余额与GDP的比值来表示金融相关率。（2）金融效率指标（FAE），用金融机构的存贷比来反映，即：FAE=金融机构贷款余额/金融机构存款余额，用以反映金融中介将储蓄转化为投资的效率。（3）蓄存款与金融机构全部存款的比值来表示，主要用来衡量金融机构吸引居民储蓄的能力。

2.数据说明。本文样本数据选取的时间段为1978-2011年，各指标采用的数据均来源于各年《内蒙古统计年鉴》或根据其中的相关数据计算整理而来。在计算ISR、FIR、FAE、FDS时，分别用CPI指数对名义GDP、存贷款余额、城乡居民储蓄存款剔除经济膨胀的影响，得到各自的实际值。实证分析借助Eviews6软件实现。为消除数据中存在的异方差，分别对各变量取自然对数，记为1nISR、1nFIR、1nFAE和1nFDS。

（二）实证检验

1.ADF平稳性检验。本文所采用的数据均为时间序列数据，而在进行时间序列分析时，如果依然使用经典回归模型，将会产生虚假回归等诸多问题。而在现实的经济活动中，实际的时间序列数据往往是非平稳的，为此首先采用ADF检验法对各个时间序列1nISR、1nFIR、1nFAE和1nFDS及其一阶差分进行单位根检验。检验结果显示：原序列的ADF值大于5%的临界值，不能拒绝不存在单位根的原假设，认为原序列是存在单位根的，即都是非平稳的。经过一阶差分处理后所有差分变量（I1nISR、I1nFIR、I1nFAE、I1nFDS）的ADF值都小于5%的临界值，认为都是平稳的，表明变量1nISR、1nFIR、1nFAE和1nFDS均为一阶单整。

2.协整检验。对于非平稳时间序列的协整分析，传统的方法是EG两步法。但是EG两步法最多只能判断多个变量存在的一个协整关系，对于多变量协整分析最常用的是Johansen协整检验方法。如果非平稳序列的线性组合为平稳序列，则认为这些变量之间存在长期的均衡关系。利用Johansen协整检验方法，在5%的显著性水平下，内蒙古的各个相关变量之间存在3个协整关系。据此可以按照最大似然法得到长期协整方程：lnISR=0.6440lnFIR+0.0943lnFDS(0.1623)(0.1202)-1.2664lnFAE(0.1542)。由此可知，内蒙古的金融相关率每变动一个百分比，产业结构优化率同向变动0.6440个百分点；内蒙古的金融结构每增加一个百分点引起内蒙古的产业结构优化率增加0.0943个百分点；金融效率指标每变动一个百分比，产业结构优化率反向变动1.2664个百分点。从长期看来，内蒙古的金融发展与产业结构调整之间保持着长期均衡。

3.格兰杰因果关系检验。协整关系式只能说明各个解释变量之间存在长期的均衡关系和趋势，但是金融发展与产业结构调整之间的相关关系可能是因为金融发展促进了产业结构的调整，也有可能是产业结构的调整促进了金融的发展。基于变量之间存在协整关系，需进一步对金融发展指标与产业结构调整进行格兰杰因果关系检验，从而明确二者之间存在的影响是正向、反向或是双向的。通过格兰杰因果关系检验可以看出，金融储蓄结构（FDS）不是产业结构优化率（ISR）的格兰杰原因，反之，产业结构优化率（ISR）是金融储蓄结构（FDS）的格兰杰原因；金融相关率(FIR)与产业结构优化率（ISR）之间存在双向因果关系；金融效率(FAE)不是产业结构优化率（ISR）的格兰杰原因，说明单纯地提高金融效率对产业结构的调整作用并不明显，反之，产业结构优化率（ISR）是金融效率（FAE）的格兰杰原因。

以上分析表明，1978-2011年，内蒙古的金融发展与产业结构调整之间存在着长期稳定的协同效应，产业结构的调整对金融储蓄结构、金融效率具有一定的影响，金融相关率的变化会影响产业结构调整，并且产业结构的调整又对金融相关率有影响。即产业结构的调整促进了金融发展，而金融发展却没有对产业结构的调整、优化起到良好的促进作用。综上所述，内蒙古的金融发展对产业结构的调整起到了一定的支持作用，但力度明显不够，所以，金融作为经济发展的核心，未来在内蒙古调整产业结构过程中的潜力是巨大的。

本文作者：张明珠 单位：内蒙古农业大学