海外金属矿业投资策略综述

经过多年发展，我国矿山采选技术已经非常成熟，但相比之下海外项目除采选技术本身影响外，外部影响因素更为复杂，可行性研究报告需要更多支撑条件才能达到决策要求的深度。由于目前国内企业对外投资经验还较少，可行性研究报告往往是按照搬国内投资经验编制，对影响决策效果的关键因素认识不够，甚至忽略，编制深度往往不够。因此，在项目前期决策期间，对影响项目投资决策的关键因素进行深入研究是非常必要的。

储量勘查及确认

对于矿产资源开发项目，资源储量是项目的先决条件。从发达国家海外矿业投资经验看，风险勘探合作模式将是我国未来获取境外资源的重要选择。为鼓励中国企业实施“走出去”战略，并减轻前期勘查风险，2000年以来中央财政安排了专项资金，用于对国外矿产资源进行勘查和可行性研究等前期风险勘查工作，推动了一批境外资源勘探项目的实施。如中国铝业公司对几内亚10000平方千米区域的铝土矿勘探、中国有色矿业建设集团公司缅甸达贡山40平方千米的镍矿资源勘探和老挝帕克松地区110平方千米的铝土矿勘探等6个大型资源勘探项目已经实施。

从这些项目可以看出，我国海外矿产资源勘查很大一部分集中在经济不发达地区，这些国家矿产资源丰富，但与国内矿山相比，其前期勘查和开发程度较低，可供参考地质资料少，成矿规律及地质状况大部分还不特别清楚。因此，对于经初步勘查已取得一定成果的项目，一定要保证前期足够的资金投入，全面掌握矿山资源和矿区地质情况，并严格按照我国《固体矿产地质勘查规范总则》要求，将达到勘探阶段的储量结果作为矿山开发最终决策的依据，减少投资风险。2012年上半年我国金属矿业对外投资目的地的分布情况见图3（图略）。另外，风险探矿项目应将主要目标定位于矿产资源潜力大的国家。根据加拿大 fraser 研究所的调查结果，目前资源潜力较大的国家主要集中在美洲、非洲及东南亚地区。

政策环境

投资项目所在地政策环境是选择投资项目的重要参考因素。矿业投资涉及的政策主要包括投资政策、矿业权管理政策、土地政策、环保政策、劳动用工政策及财务税收政策等，其中投资政策、矿权管理政策、土地政策、环保政策对项目的投资具有强制性、限制性特点，往往直接决定项目投资建设的可能性，而劳动用工政策及财务税收政策等会影响项目的经济效益，对项目的可行性造成影响。根据加拿大fraser研究所对全球主要的金属矿产资源开发国家和地区调查研究结果，在现有法规和土地限制条件下矿产潜力前10名地区主要集中在加拿大、美国、澳大利亚、智利等南美国家，以及博茨瓦纳等非洲国家。目前，我国矿业投资目的地主要集中在澳大利亚、加拿大、非洲和东南亚等地区。澳大利亚和加拿大鼓励外国矿业投资，那里法律健全，政治稳定，是国内优先选择的投资地。但这些发达国家法律的规范性和执行的严格性，要求投资企业必须熟悉相关政策，如澳大利亚历届政府均鼓励外国投资。

非洲国家除政策相对不够完善外，最主要问题是政权不够稳定、政府腐败严重、办事效率低 ；东南亚国家虽然政权相对稳定，但矿业投资政策不稳定，容易造成投资损失，如印度尼西亚今年开始对未加工的铝土矿和镍矿等原材料实施出口限制，已对我国在印度尼西亚的矿业投资项目造成影响。另外，目前资源民族主义对我国国有企业海外资源投资也有一定的限制作用。对于海外投资项目，熟悉当地法律政策不仅有利于项目决策，更是争取当地政府支持的基础条件。因此，在项目前期决策期间，系统、全面地研究项目所在地政策环境，具有重要意义。

项目配套设施

公辅配套设施是矿山建设、生产的重要基础，特别是海外矿山项目，大部分基础条件较差，港口、运输设施、电厂，甚至是海水淡化设施，均需配套建设。矿山公共辅助设施投资非常大，不仅影响项目经济效益，有时甚至直接决定项目投资成败。近几年我国在澳大利亚、蒙古的多个投资项目，均由于配套设施建设原因，被迫延迟或取消。为避免这种风险，一方面决策者应在决策期间给予公辅配套设施与项目本身同样的重视程度，单独编制可行性研究报告，并详细论证；另一方面，在投资模式上也可引入具有建设运营实力的企业，作为合作方共同开发，如中铝开发非洲几内亚东西芒杜铁矿中，引入宝钢、中国铁建及中非基金等，组成中方联合体，既分散了投资风险、获得产品销路和资金支持，又获得了基建的专业技术支持，是一种“一举多得”的投资模式。

项目投资

固定资产投资概预算是项目决策的重要条件，也是项目投资控制的目标，提高项目概预算精度，对项目投资控制及产品成本控制至关重要。从概预算编制过程看，影响概算精度的最主要因素是工程设计深度和概预算定额指标的选取。经过多年实践和发展，目前我国绝大部分金属资源的采选技术已经比较成熟，工程设计方案也比较完善，但对于海外投资项目，国内工程咨询单位往往依据国内设计规范和经验进行设计，适应性不强，具体施工时设计变更很大，投资不能得到有效控制。同时，由于对于海外情况不熟悉，国内工程咨询单位往往采用国内概预算定额，但是各国劳动效率、人工费用和物价水平差异较大，容易造成概预算偏差过大。以国内某企业在澳大利亚投资的铁矿项目为例，项目在投资之初预算仅33亿美元，但截至2011年底已投入约75亿美元，整个项目建设完成需约100亿美元，并且工期至少要拖期2 ～ 3年。虽然，项目建设期间人工、材料和设备价格大幅上涨对投资控制造成不利影响，但造成投资增加2倍，并且工期增加1倍的巨大差距，最主要原因应该是工程设计深度不够，或是不符合当地实际情况，施工期间发生大量设计变更。因此，可以看出，要提高项目概预算的准确性，必须熟悉当地设计规范和设计习惯，并根据当地劳动效率及物价水平等，对概预算定额进行调整。同时，由于前期投资大，且集中发生，项目业主应使用金融工具对冲汇率损失。

成本是影响项目效益的最关键因素之一，按照项目资金流出的时间顺序划分，项目成本可分为前期固定资产投资支出（以折旧形式计入总承包）和运营期间的经营成本及费用支出。因此，除保证概预算的准确性外，还应深入研究影响运行成本的因素，如当地物价水平、用工成本、用工制度及法规等。