2021-4-9 | 矿业研究论文
本文作者：王永辉 胡胜国 单位：中国地质大学（北京）地球科学与资源学院
中小矿业公司融资难的表现
中国的矿业公司融资呈现两极分化趋势。以“国”字头为领头羊的上市矿业公司，是资本市场的受追捧者，能够轻松从股票市场融通到十几亿甚至几十亿元的资金。在债权性融资市场，这些大型矿业公司也受到金融机构的广泛青睐，以安全性为原则的商业银行都愿意向其放贷。与此相反，中小型矿业公司，一方面不具备上市融资的标准；另一方面，出于安全性考虑，商业银行也不会优先向它们发放贷款，导致中小矿业公司现实的融资能力受到严重的制约。融资能力和融资环境的制约与中小矿业公司对资金的巨大需求形成尖锐的矛盾，融资的巨额需求与实际融资量之间存在极大的反差。八成以上的中小矿业公司的流动资金得不到满足。目前，紧缩的货币政策，更加剧了中小矿业公司的融资困难，融资缺口进一步放大。中小矿业公司融资渠道单一，融资渠道不畅融资渠道不畅是中小矿业公司融资难的又一重要表现。尽管证券领域采取了一些针对中小企业的扶持措施，但中小矿业公司融资难的瓶颈并没有得到彻底的解决。目前，中国的融资体制对于中小企业而言，依然是银行间接融资占主导地位，银行贷款占比较大，导致中小企业金融资产结构很不合理，普遍存在金融资产同质化问题，直接融资比重偏低。矿业融资呈现有喜有忧的局面，对于大型企业，一方面成为直接融资领域的宠儿，搭乘上市融资的“航空母舰”，动辄在股票市场和债券市场融资数亿元的巨额资金；另一方面，在间接融资领域，它们也成为“抢嫁的新郎”，各大小金融机构为与它们建立银企关系争得“头破血流”。而与此形成鲜明对比的是中小企业，则成为金融市场的“弃儿”，在直接融资领域，它们被堵在证券市场的高墙之外，只有“望洋兴叹”；在间接融资领域，它们“门前冷落鞍马稀”，各类金融机构对它们无人问津，与金融机构之间的关系演变为“爷孙”关系。
由于融资渠道狭窄，急需资金的新兴中小矿业公司长期陷入融资难困境，轻者举步维艰，重者甚至威胁到企业的生存。目前，中小矿业公司主要依靠自身的积累和债权性融资，游离于银行重点放贷对象之外。外源性融资、直接融资、通过资本市场融资比例很低。其中外源性融资主要依赖于民间借贷。而中小矿业公司蜂涌至民间资本市场进行融资势，必导致融资成本的增加，推高民间借贷利率，高利贷成为中小矿业公司融资过程中的普遍现象。今年以来，通货膨胀率高位运行，相应抬高中小矿业公司的整体成本，融资负担进一步加重，从而制约了我国中小矿业公司发展和国际竞争力的提升。金融机构对中小矿业公司的信贷支持力度较小在信贷政策层面，商业银行对中小矿业公司发放贷款态度谨慎。巴塞尔协议体制下，金融机构监管的指标要求，使金融机构的信贷政策必然呈现“嫌贫爱富”之特征。同时，中小矿业公司资金周转周期长，贷款回收和监控成本高，财务状况不透明，信息不对称，信用度较低，道德风险相对较高等先天性的不足，加大了银行贷款的风险成本。尽管各级政府为了给中小矿业公司与金融机构搭建沟通与交流的平台，组织召开各种类型的协调会、洽谈会，然而银行感兴趣的不是政府的面子，而是企业的资信状况，最终协调成功的融资事例却屈指可数。银行融资担保制度与中小矿业公司客观状况不匹配，导致中小矿业公司互保现象普遍存在银行等金融机构是以企业的自有资金状况和经营状况为贷款额度的依据，而不是以企业融资需求及成长性作为贷款的依据。这种固有的矛盾，必然导致中小矿业公司不受金融机构的重视和青睐。在直接融资受限制和间接融资受歧视的背景下，我国中小矿业公司的发展只能依靠自身积累、内源融资，从而极大地制约了企业的快速发展。
在融资领域，与西方发达国家相比存在较大的差距，西方发达国家的中小矿业公司之所以发展快、竞争力强，融资比较容易是一个重要原因。在资信记录普遍较低的条件下，中小矿业公司只能通过相互担保以增强整体信用。这样对于降低商业银行的信贷风险确实起到一定的作用，但其负面影响也十分突出。如果相互担保的矿业公司中有一家公司因经营不善受损失，会引发一系列的不良连锁反应，导致贷款风险在互保公司之间迅速传递，产生“蝴蝶效应”，影响互保公司的整体信用记录，从而增加下一步融资的难度。严重时甚至能导致一个行业、一个区域整体破产，发生中小矿业公司的倒闭潮。中小矿业公司债券融资规模较小，非正规金融在融资结构中占比较大发达国家的中小矿业公司主要通过债券市场进行直接融资，其具有融资成本低、融资规模大、融资效率高等优势。中国中小矿业公司的债券融资尚处于起步阶段，债券融资在企业融资结构中比例较低。目前，我国中小矿业公司债券融资主要通过三种渠道：中小企业集合债?弧⒅行∑笠导?掀本莺椭行∑笠导?闲磐姓???稹Ｆ渲屑?险?缓图?掀本萦捎谏笈?芷诔ぁ⒊杀窘细撸?渥饔煤统尚?胁幻飨裕??弦劳姓???鹉壳耙啻τ谄鸩绞逼冢?湫Ч?邢蕖Ｖ行】笠倒?就ü??媲?牢薹ɑ袢∽式鹑谕ǎ???扇∫恍┓钦?娼鹑谛问浇?腥谧剩?鸾琛⒓?省⒌叵虑??⒋⒔鸹帷⒒ブ?岬让窦浣璐?问接υ硕??Ｕ庑┙鹑谛问降某鱿郑?凸凵匣航饬酥行】笠倒?救谧誓训闹⒆矗??庑┤谧是?劳??杀靖撸?械睦?⑸踔链锏揭?欣?实氖??丁Ｍ?保?诩喙苋蔽坏那榭鱿拢?庑┤谧市问匠氏种刃蚧炻液椭?じ呃??母盒вΑＫ孀偶喙懿棵哦越鹑谥刃虻恼?伲?恍┓欠ń璐?问奖蝗〉蓿?钦?嫒谧是?朗艿较拗疲?佣?又亓酥行∑笠档娜谧世?选
我国中小矿业公司融资难的原因
中小矿业公司自身固有弱势导致其资信能力相对低下中小矿业公司先天弱势表现为，一是规模小，知名度和信誉度低，达不到上市融资的条件，又引不起金融机构的重视。二是实物资产少，在间接融资时缺乏有效的资产抵押。三是生产技术水平落后，科技含量低，处于低水平，粗放型经营模式，附加值低，营利空间有限。四是适应市场变化的抗风险能力较弱，发展易受经营环境的影响，经不起产品市场和金融市场的波动。五是中小矿业公司贷款多为流动资金，需求急、频率高，往往是救急资金，时效性与金融机构严格的审查程序存在一定的冲突。基于这些原因，中小矿业公司很难获得银行的支持和投资者的青睐。中小矿业公司缺乏有效的监督机制，企业治理结构不完善，不合理，不透明中小矿业公司大多是以家族经营、合伙经营模式为主，符合现代企业治理制度的企业并不多见。许多中小矿业公司没有建立起现代企业制度，产权单一，经营决策常常是“一言堂”，甚至“瞎指挥”。与之相应地是企业的内幕成为名副其实的“黑箱”，虚假账目漫天飞，严重影响了企业的外部形象，亦导致企业的信用受到质疑，很难赢得金融机构的信任，并在一定程度上增加了企业的贷款难度。中小矿业公司可提供的抵押品有限随着社会储蓄的增加和社会财富的积累，金融机构对外贷款，从最初的信用贷款，到后来的保证贷款，再到目前的抵押担保贷款，是一个从松到紧的过程。