运用期货市场的价值论述

作者：贺建平 单位：山西省委党校

当前，国际上对大宗商品价格控制的争夺日益激烈，打造世界最重要的商品定价中心，是构筑国家经济发展和经济安全的长期价格保障基础，而大宗商品的定价权对中国这样一个需要进口大量生产性原材料的制造业大国来说更是至关重要。我国的期货市场虽然经历了最近几年的快速发展，但不论是市场规模还是市场功能都与美国的期货市场存在巨大差异。

期货市场的主要功能

（一）规避风险的功能

市场经济是一个完整的体系，按照流通的时间来划分，可分为现货市场和期货市场两种类型。现货交易的典型特征是一手交钱一手交货，而期货交易主要是指期货合约的买卖。期货合约则是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。期货合约的标的物既有实物商品又有金融产品。对于生产经营型企业来说，期货市场最重要的功能就是规避风险。规避风险的功能是指期货市场能够规避现货价格波动的风险，这是期货市场的参与者通过套期保值交易实现的。

（二）价格发现的功能

期货市场的另一个重要功能是价格发现。价格发现功能是指期货市场能够预期未来现货价格的变动，发现未来的现货价格。期货市场接近于完全竞争市场，采用集中公开竞价的交易方式，各类信息可在期货市场高度聚集并迅速传播。众多的交易者将各行各业、各领域、各部门、各层面的许许多多不同的消息带进期货市场，各交易者根据自身利益，通过相关的操作把众多的信息反映在期货价格上。因此，期货价格是众多交易者对商品未来供求状况的预期反映，而这种价格又能迅速传递到现货市场，因此期货价格可以作为未来某一时期现货价格变动趋势的“晴雨表”。

（三）经济运行结果的预测功能

从20世纪80年代开始，随着新的金融工具的不断产生，人们已不再满足于仅仅利用期货市场来规避价格风险和发现价格，人们开始关心气候变化及自然灾害所可能带来的商业风险、关心最新科研成果及正在研究中的科研项目对未来的生产和市场所可能产生的影响。如美国芝加哥商业交易所早已开始交易与气候条件相关的金融衍生产品，未来还可能出现与农作物生长期内的日照天数和降雨量等有关的金融工具的交易。比如电力供应公司的经营收入可能由于某年夏天天气比较凉爽而受到影响，供热公司也可能由于某年冬天比较温暖而减少收益，供电公司和供热公司进入期货市场进行套期保值，规避的不是价格波动带来的风险，而是天气波动带来的风险，天气期货发现的不是天气的价格，而是未来天气温度变化的趋势或结果。伴随着信息革命的爆发、金融全球化的不断深入，全球24小时不间断的交易，使期货市场的发展进入了一个全新的时代。随着交易品种的不断增多和交易额的不断扩大，期货市场在现代经济中的地位和作用也越来越重要。我国国内的期货市场作为改革开放以后的新生事物逐渐规范、发展壮大起来。当前国内四个期货交易所以商品期货合约的交易为主，而国际期货市场早在上世纪80年代初就由金融期货代替商品期货而占据主导地位，目前世界上90%以上的期货交易都是金融期货。作为涵盖了货币流通和资金融通的金融业是连接国民经济各方面的重要纽带，是市场经济体系的中枢系统。邓小平同志在世时就曾指出“金融是现代经济的核心”，期货市场作为资本市场中的一个重要组成部分在现代金融中的地位不可或缺。

山西主要企业的产品特征

1.基础能源产品占绝大比例众所周知，煤炭是我国的基础能源，也是主体能源，我国电力生产的85%来自于火力发电，而山西又是全国著名的能源重化工基地。山西经济以工业为主，如2010年山西工业增加值占到地方生产总值的56.8%，对经济增长的贡献率高达70.3%。而在工业经济中又以重工业为主，煤炭、焦炭、冶金、电力四大传统产业在山西工业经济中始终占据着绝对优势地位，其主营业务收入占到我省规模以上工业企业主营业务收入的80%以上。而这些行业的发展恰恰是受经济周期影响最直接、最明显的行业。

2.产品价格波动频繁且幅度较大市场对主体能源和基础原材料的需求会随着经济周期的变化而发生较大幅度的波动，因此，煤炭、焦炭、钢铁等基础能源和基础原材料的价格也会紧随经济周期和市场需求的变化而发生大幅波动。尤其是煤炭、焦炭价格的波动更加剧烈、频繁。一般情况下煤炭价格在一年之内上下波动10~15%是常有的事，有时在一周之内价格就可能变动5%。在遇到经济危机时，其价格的波动会更加猛烈。如2008年金融危机爆发以后，我国钢材价格在不到半年的时间下跌50%以上，而煤炭价格在短短两个月时间就普遍下跌了50%左右。山西主要工业企业的主要产品价格在金融危机爆发后的巨幅下跌，致使山西经济在2009年第一季度成为全国唯一一个出现经济负增长的省份。然而煤炭、焦炭和钢材在期货市场上都有相关或相近的交易品种。如果山西的相关企业能够在期货市场上利用相关或相近的交易品种进行套期保值，即可利用期货市场的收益来弥补现货市场的损失，以防止企业收益的大幅波动，从而达到对企业资产的有效管理。

山西企业利用期货市场的重要意义

1.有利于企业获得较为稳定的经济收益企业通过期货市场的套期保值，对自身的资产进行风险管理，可使企业获得较为稳定的经济收入，从而促进企业的持续稳定发展。由于自然和人为等多种因素的影响，现货市场价格的波动常常会比较大，企业经营者有时会很难把握自己的收益。如果企业能够利用期货交易来预先锁定成本或保住一定利润，企业的收益会更加稳定，企业的发展也会更加持久。例如在2003年以前我国曾有几十家民营榨油企业，但是由于没有利用好期货作为保值工具，经过2004年和2006年两次行情大幅波动之后，许多企业破产倒闭，而中粮集团由于较好地运用了期货市场，从而使企业越做越大，目前已堪称世界第五大粮商。

2.可以降低企业的经营成本因为期货交易所统一实行保证金交易，一般期货合约的交易保证金在其交易总额的5~10%之间，所以从事期货合约的买卖可以利用以小博大的杠杆原理，不需拿出全部款项，只要付出小额保证金就可以进场操作。而期货合约从成交到实际交割还需要经过一段时间，这样企业就可以减少资金积压，以降低经营成本。