2021-4-9 | 债务结构论文
2011，日本地震了，欧洲债务危机了，泰国发洪水了，中国市场也受到了严峻考验。这一年电子业也并不平凡，ipad一路畅销，乔布斯离世，Android一路高歌，谷歌和合作伙伴专利官司缠身，DRAM正在经历有史以来最严厉的寒冬......，我们可以为2011年的电子业总结一句话：电子行业仍面临很大的挑战。因此，我们有必要对电子行业的风险做一分析，尤其是财务风险，而财务风险的主要影响因素是负债。所以，我们下面对电子行业中上市公司的债务期限结构做一分析。债务期限结构是指短期债务（流动负债）与长期债务的比例关系。这种比例关系是否合理，对企业的财务风险和经营业绩影响很大。这是因为流动负债属于企业资金成本最低的筹资方式，取得比较容易，弹性较大，同时也是财务风险较大的一种融资方式；而长期负债的财务风险相对较小，融资成本相对较高。因此，企业必须依靠对流动负债与长期负债来源的合理组合与运用，来促使企业的流动负债与长期负债保持一个适当的比例关系，从而达到降低财务风险，提高企业业绩的目的。本文利用从新浪财经(http://finance.sina.com.cn)收集到的94家主营电子信息和电器的电子行业上市公司2011年四个季度平均财务数据（2011年公布的电子行业上市公司共有107家，本文选取的标准是：一是剔除ST、PT的公司数据以保证数据反映出上市公司发展的正常水平；二是不包括深、沪两市发行的B股；三是不计银行、金融机构的数据，以有利于债务结构的分析。），用以分析目前我国电子行业的债务期限结构状况。
一、电子行业上市公司2011年债务期限结构的整体状况分析
从表1可以看出2011年我国电子行业上市公司整体上债务比例较低，且对流动债务有偏好。流动负债筹资容易、流动性好成为了上市公司首选的融资方式。但也可以看出，各个企业之间对流动负债的偏好也较大，有的非常依赖，达到100%，有的也很低，甚至为0。鉴于流动负债整体水平偏高的状况，我们将在下面深入的分析流动负债的结构。
二、电子行业上市公司2011年短期债务融资状况分析
表2给出了2011年短期债务的各项指标占负债总额的比值，我们可以看出，短期借款和应付账款所占的比重最大，分别是0.243和0.274，有的非常依赖，短期借款最高能达到0.765，应付账款最高能达到0.670，有的也很低，甚至为0。这表明电子行业公司在选择短期债务时，偏好于流动性较强、较容易取得的短期借款和信用筹资。但也有极少数企业并不依赖短期借款和商业信用，只是这样的企业数量太少。表3给出了短期债务所反映出的企业与债权人之间的关系。在这里，企业之间的信用往来占主要部分(44.33％)，这说明关联企业是企业最重要的债权人。
关联企业对企业的经营活动起着重要的作用。企业之间的资金占用关系反映出的是银行信用的有限性以及商业信用对银行信用的代替。一方面，当企业的贷款额度达到一定的比例，企业无法进一步获取银行信用时，其就会寻找新的融资途径，商业信用就成为了银行信用的代替品，在这里银行信用的有限性成为企业寻找其他商业信用的主要原因；另一方面，由于商业信用的低成本(甚至无成本)使得企业会尽可能多地寻求商业信用而不使用银行信用。在这种情况中，往往会产生企业之间恶意拖欠账款、诈骗等败德行为。目前我国经济生活中存在的“三角债”、“连环债”问题就是基于这样的原因造成的。其次，银行也是重要的债权人，占35.04%，银行对企业也有重要影响。在银行的改革过程中，要不断完善其监督和管理职能，使其能够积极参与到经营活动中。
三、电子行业上市公司长期债务融资状况
表4给出了2011年长期债务的各项指标占负债总额的比值，我们可以看出，长期借款所占的比重较大(40.91％)，这表明上市公司在选择长期债务时，偏好于流动性稳定、期限较长的长期借款，最大可达到0.763。同时也可以看出,我国上市公司对债券市场的利用严重不足,从而对企业融资能力有很大影响。
四、本文得出的基本结论
根据以上对所选择的2011年94家电子行业上市公司长、短期债务的整体及结构特征的描述性分析，我们可以得到如下的基本结论：
1、2011年我国电子行业上市公司的整体负债水平较低，财务风险较小负债水平低，表明了电子行业整体财务风险较低，偿债能力较好，但同时，也表明其财务杠杆作用利用不足，债务规模有较大的上升空间。
2、2011年我国电子行业上市公司的短期负债水平较高目前电子行业上市公司的流动负债比率的绝对优势(0.8455)，这不仅表明公司对资金营运的安全性、流动性的重视，同时也说明行业整体目前处于一种较快的资金周转环境中，这对企业的发展是大有裨益的。
3、2011年我国电子行业上市公司的长期负债比重太低长期负债比重太低，说明了电子行业上市公司在债务融资方面存在明显的偏向性，过于依赖短期债务。这与融资成本、收益、风险有直接的关联。在今后的筹资中，应优先考虑增加长期负债数量。
4、2011年我国电子行业上市公司的债券比重太低企业债券是企业融资的重要渠道和资本市场的重要组成部分，加快企业债券市场发展是完善企业资本结构、健全资本市场体系的重要任务。在西方发达国家，出于对公司所有权及控制权的考虑，对债券融资非常重视。有关数据表明，在美国、日本等国家，公司债券融资是股票融资的5一l0倍；而我国企业债券融资规模仅为股票融资的十几分之一。美国的股票市值相当于国内生产总值GDP的168％，债券相当于GDP的143％；日本的股票市值为GDP的96％，债券为GDP的136％。而中国目前银行间市场、交易所市场债券，加上凭证式国债，总共为2.8万亿元，债券总值相当于GDP的29％左右，其中企业债券仅700多亿元，债券融资在公司治理结构中的积极作用很难发挥出来。因此电子行业应增加债券的融资规模。