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人民币升值压力缓和途径

2021-4-9 | 货币金融

 

1.货币升值及对经济的影响

 

货币升值也叫“货币增值”,是指一个国家的货币相对于其他国家来说价值增加或上升。用汇率表示,则意味着一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率、比价或价格一国货币相对于另一国货币的比率提高了。通常情况下,一国货币升值是经济发展水平、汇率制度、国际收支状况、外汇供给等多种因素共同作用的结果。其中,外汇的供给受到国际收支状况的直接影响,因此,从理论上来说,一个国家的国际收支盈余,本国对外汇的需求小于外汇的供给,则外汇汇率下降,本币贬值;反之,本币升值。一般看来,商品价值的上升通常是件好事,但是,货币本身作为一种特殊的商品,它的升值却未必是件好事。因为,一国货币升值并不能增强本国货币在国内的购买力,只是提升了本国货币与外国货币的比价,这直接导致一个国家的出口产品在国际市场上价格上升,出口减少,而外国商品在本国价格降低,进口增多,这会使一国的国际收支趋向负值,进而影响GDP的增长。

 

2.人民币升值的影响分析

 

2.1人民币升值现状

 

随着我国经济的快速发展,人民币汇率升值的压力越来越大。尽管2005年7月21日我国政府宣布人民币汇率升值2个百分点,并且预示今后人民币汇率将主要由市场供求来决定。但这并没有抑制住人民币汇率升值的趋势,如今在国内通货膨胀加速的情况下,人民币面临着更为严峻的升值压力。因此,如何应对在经济快速发展过程中人民币汇率升值的问题,就成为我们迫切需要解决的问题。今年4月16日,央行宣布扩大人民币兑美元外汇市场汇率浮动区间,日波幅扩大一倍,实现了人民币兑美元交易波动区间翻番。这意味着人民币汇率将告别单向升值,向双向波动的时代迈进。

 

2.2人民币升值对经济的影响

 

从积极的一面来看,人民币升值对我国经济的有利影响主要表现在以下几个方面:(1)增强人民币在国际市场上的支付能力。(2)加快产业结构的调整。(3)平衡和缓解与各国的贸易矛盾,减少与贸易伙伴的经济纠纷与摩擦。人民币升值确实能够带来某些好处,但是权衡起来,升值的弊端更大,主要存在以下几个方面的问题:(1)出口增长受到制约。(4)使我国外汇储备承担了较大损失。(3)不利于吸引外资特?e是境外直接投资。(4)不利于缓解国内就业压力。(5)不利于货币政策的有效发挥。(6)影响金融市场的稳定。

 

3.日本、德国应对汇率升值的经验及启示

 

20世纪60、70年代以后,日本和德国几乎在同一时期实现了经济的高速增长,但是,汇率升值也成为了困扰这两个国家宏观经济政策的难题。面对货币升值压力,日本和德国所采取的对策分?e对两国的经济稳定和增长产生了不同的影响。

 

3.1日本汇率升值的对策和经济影响

 

1951-1970年间,日本的经济增速高达9.7%,对外贸易持续保持顺差,这引起了美国和其他贸易伙伴的不满,同时也给国内的货币政策造成了较大压力。为弱化日元升值影响,缓解升值压力,日本采取了一系列措施:(1)生产基地由国内向国外转移。生产的转移对抑制日元升值有一定的作用,但是,从总体看,生产基地向他国的大规模转移,造成了日本本土产业“空洞化”,国内就业岗位减少,失业率上升。(2)提高生产效率,加大对资本设备的投资力度。这次集中性的设备投资极大的提高了日本制造业的竞争力,但却造成了产能过剩,为之后日本经济的长期萧条埋下了伏笔。(3)降低利率。从表面上看,日本采取的低利率政策可谓一箭双雕:在激励相关部门(主要是日本银行)持有更多美元资产,减少外汇市场上日元升值压力的同时,有利于扩大需求,降低日元升值对经济增长的负面影响。然而,这一政策在实际上刺激了资本市场的流动性,大量资本涌向房地产和股票,直接促成日本70年代的高通货膨胀以及80年代的泡沫经济,严重阻碍了经济的可持续发展。

 

3.2德国汇率升值的对策和经济影响

 

与日本相似,二战后,德国经济持续保持顺差,成为战后世界经济又一突出亮点,德国马克也面临了较大的升值压力。和日本不同的是,德国的对外贸易主要在欧洲国家占据较大比重,对美国虽然也存在大量的贸易顺差,但却不像日本贸易顺差那样集中。在贸易顺差的持续推动下,马克不断升值。起初,德国货币当局积极干预外汇市场,力图通过抑制出口、扩大进口、对流入资本征税等措施来回避马克的升值。但是,央行基础货币投放增多以及外汇储备的激增加剧了国内的通货膨胀。为缓解通胀压力,德国央行紧缩银根,这又导致资本流入的增加,本币升值压力加大。德国政府较早的对汇率政策进行调整,采用了主动、小幅、渐进的升值方式,并且,德国货币当局始终旗帜鲜明,将重点放在国内,特别是对国内物价、产出的稳定上。在应对马克升值这一问题上,德国货币当局结合本国实际,在独立货币政策、资本自由流动和固定汇率三者之间,选择了独立货币政策和资本自由流动,德国货币当局也基本贯彻了资本自由流动下的浮动汇率制度,没有为缓解本币升值压力而牺牲国内物价稳定,德国马克至始至终也没有出现类似于日元汇率大幅波动的状况,德国的经济也得以平稳发展。

 

3.3对人民币升值的启示

 

回顾日本、德国经济发展史上汇率波动的全过程,可以发现:在一个国家经济崛起的过程中,遭遇汇率升值压力是一种必然经历,汇率也势必要随着国家经济的发展进行调整;对汇率进行小幅稳步的调整是最符合经济基本面变化要求的调整方式,同时,这种渐进式的调整也有利于经济资源的优化配置;维护国内货币政策的自主性,奉行独立的货币政策,绝不能牺牲国内货币政策以保全汇率政策,使货币政策成为汇率政策的附庸。

 

4.缓解人民币升值压力的对策

 

(1)刺激消费、扩大内需。人民币升值会导致出口减少,即外需降低。国内提供更好的产品和服务可以有效刺激内需的增长。(2)完善出口退税政策,促进贸易平衡。(3)进行产业结构调整,鼓励中小企业以及第三产业的发展,缓解就业压力。(4)继续深化汇率形成机制的改革。扩大人民币兑美元汇率的浮动区间,完善人民币汇率的决定基础,改进人民币汇率的形成机制。(5)进一步放松外汇管制,藏汇于民。中国居民在使用外汇方面受制较多,只有进一步放宽对外汇的管制,实现投资主体的开放,让中国企业和个人可以直接投资国外的实体经济,获取国外的资源和技术,才能实现“藏汇于民”。(6)加快人民币衍生产品市场建设,增加外汇避险工具。人民币升值以来,一些企业利用远期结汇、套期保值等外汇衍生产品来规避外汇风险。(7)实现人民币的可自由兑换。从微观来说,顺应了我国企业规避国际结算中汇率风险的需要;从宏观来说,可以大量减少外币在外汇储备中的占款,减轻由汇率波动所带来的损失,此外,还可使我国在国际事务中享有更大的话语权,给我国带来巨大的政治和经济利益,国际地位也可得到进一步提高。

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